Este mensaje no es para publicar, es un mensaje personal para tí.
Antes de nada felicitarte por tu página, de la que soy lector, como por tus
operaciones que me parecen de una sagacidad increíble, y sobre todo por
la ayuda a diversos inversores pequeños que tenemos referencias en tus
operaciones. Por ese motivo me gustaría hablarte de una compañía que
todos conocemos, pero que pocos entendemos. Esta empresa es Service
Point Solutions. La rémora que esta compañía soporta, por actuaciones
anteriores, están ocultando la expectacular mejora que está produciéndose
en su negocio. La situación actual después de la conversión de
obligaciones, es una compañía casi sin deuda, encuadrada en un segmento
de crecimiento a nivel mundial, como es el outsourcing de actividades no
estratégicas (como la gestión documental), líder mundial, con unos
elevados márgenes, y una dirección clara en su estrategia. Entonces,
¿porque no termina de subir su cotización, ni su cifra de negocios?. La
razón principal por la que sus resultados no se han disparado es que
debido a la situación financiera anterior, con una elevada deuda, el sindico
de bancos que financiaban a la compañía, tenía unas limitaciones muy
reestrictivas de la expansión de su negocio, con ratios de inversión que no
podían superar, es por eso que la compañía sólo podía acometer negocios
que no incrementaran mucho el capex, por lo que grandes contratos
tuvieron que desestimarse. Esta información no ha sido extendida en el
mercado, y debido a que los accionistas de esta sociedad son en su
mayoría pequeños inversores, su conocimiento sobre la compañía no deja
de ser muy limitado. Así mismo, las anteriores compras no estratégicas que
acumuló la compañía en periodos anteriores han provocado que en la parte
de abajo de su cuenta de resultados haya una penalización muy severa por
dotaciones de amortización de esos negocios fallidos, por lo que el
beneficio neto refleja cifras engañosas. Si quitamos esas partidas, que
son gastos como bien sabrás puramente contables, como son las
amortizaciones de bienes que no se van a reponer, el EBITDA de la
compañía da en la actualidad cifras que rondarán este año los 17 millones
de euros, y eso teniendo en cuenta que el giro de ciclo de la compañía se
acaba de producir. No es extraño que en los próximos ejercicios veamos
cifras de EBITDA cercanas a los 30 millones de euros (por el aumento de
las ventas recurrentes, por el aumento de márgenes al centrarse las
operaciones en actividades de mayor valor añadido, por una penalización
tan fuerte del dólar y la libra con respecto al euro...). A los múltiplos
actuales el recorrido de la cotización es muy importante, y sólo la mala
distribución de su estructura accionarial, como la rémora de actitudes
pasadas provocan la penalización actual de la cotización. La visión sólo
mejorará con los datos reales, y serán estos datos los que veremos
mejorar en un futuro próximo. Espero que estos datos te hayan servido
para contrastar tu opinión sobre la compañía, y que puedan enriquecerte
en algo par tu operativa. Gracias de nuevo por tu labor.

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