La nueva joya de corros, para mi, es Libertas 7. Creo que es la 2ª
empresa mas barata en los corros, por detrás de AISA. Cotiza en los
Corros de Valencia y consta como si fuese una inmobiliaria, pero
realmente tiene poco de inmobiliaria. A lo que se dedica,
actualmente y con mayor fuerza es a comprar acciones de otras
empresas, es decir, sería una sociedad de cartera, pero con el matiz
que una parte de ella se dedica a asuntos inmobiliarios.

Me fijé el la empresa hace meses gracias a Iutul, que me dijo que
era buena opción y al ver los resultados del 1er trimestre empecé a
seguirla y al final, con la noticia de la fusión, decidí entrar.

A continuación os pongo una recopilación de datos de la empresa que
podéis encontrar en http://www.cnmv.es :>http://www.cnmv.es :

Nº De acciones= 11,098
Precio acción (26-5-2006)è25€
Capitalización=277,45

En 2005 ganó 23,58 millones de euros y cerró a 20, con lo que el per
a cierre de 2005 sería: 20*11,098/23,58=9,41, que no está nada mal.

La empresa no tiene deuda a largo plazo, solo deuda a corto con
acreedores comerciales, osea, lo que tienen todas las empresas ya
que cuando compras algo no lo pagas al instante. Se podría
considerar compañía con endeudamiento 0, bajo mi criterio.

Lo que me llamó la atención fueron los resultados del 1er trimestre
de 2006:
Beneficios de 8,049 en solo 3 meses, lo que equivaldría a 32,196 en
todo el año, lo que nos daría un PER de 8,6 a precios actuales, que
es de lo mas bajo de la bolsa, pero ahí no acaba la cosa, resulta
que en la evolución del negocio pone textualmente:

"En el primer trimestre de 2006, en Área Inmobiliaria no ha
efectuado ninguna terminación de promociones inmobiliarias. Las
pérdidas del Área Inmobiliaria durante el primer trimestre han sido
de 91 mil euros. No existen contratos de venta firmados durante el
primer trimestre de 2006."

Esto implica que de haberse finalizado alguna promoción los
beneficios habrían sido mayores. En esos 8 millones de beneficios
solo se contempla la gestión de la cartera de la que hablaré ahora.
La cartera, indico solo los valores mas importantes, es la siguiente
(a 27-5-2006):

Adolfo Domínguez: 9,7% 8,7*0,097=843.900 acciones*41,99=35,4 mill
B. Riojanas: 12,725% 5,4*0,12725=687.150acciones*9,2=6,3 mill
Playa alboraya: 15,099% 1,35*0,15099=203.308 acciones*28,1=5,7mill
V. de negocios: 24,81% 6,765*0,2481=1.678.396
acciones*23,1=28,77mill
PRISA 5,29% 218,812*0,0529=11.575.154 acciones=153,4mill


TOTAL CARTERA: 230 millones, casi la capitalización completa...
(tiene mas acciones pero participaciones minoritarias)

Las plusvalías por vender Adolfo Domínguez, por ejemplo, serían
tremendas, ya que se compró sobre los 10€... Solo con eso se
duplicaría resultados...

Y siempre tiene que haber una mancha: En la auditoría de 2005 pone
que poseía 7,2 millones de € en acciones de sogecable, que ahora
serán 5 y pico, pero bueno, no puede ser todo perfecto. Antes tenía
otras dos manchas, El parque de atracciones de Alicante, Terra
mítica (ya lo vendió con pérdidas) y dermoestética, que por suerte
lo soltó caro, cuando la opv. En cualquier caso lo de sogecable es
poco dinero comparado a lo que tiene en Adolfo o Valenciana de
negocios y mucho menos comparado con PRISA.

Los datos de Prisa vienen solo en la auditoría, ya que PROPU tiene
un 44% de PRISA, pero es SL y no aparece en sociedades cotizadas.
Libertas tiene el 10,7% de propu. En la CNMV aparece Adolfo
Domínguez como participada en 8,5%, pero en auditoría pone 9,2 y en
noticias recientes se notifica que tiene un 9,7% habiendo
incrementado su posición (aunque no sale en la CNMV porque no hace
falta notificar cambios tan pequeños).



Además Libertas ha comprado Playa alboraya, una inmobiliaria que
cotizando con una capitalización de 38 millones ha ganado 2,5 en un
solo trimestre (esto es per 3,5 anual) lo que aportará otros 2,5
millones trimestrales. Cuando se anunció la compra Playa alboraya
cotizaba a 28,1 y Libertas a 20€ lo que valoraba a playa alboraya a
32€ (canje de acciones 8*5) lo que no era una gran prima, la verdad.
Como Alboraya era medio suya pues se la han comprado bien baratita,
con PER 3,5, es decir, una gran compra. En playa alboraya es
imposible entrar, hay miles de compras a mercado y un día de estos
cerrará en 35€, por ejemplo, sin marcar títulos y cuando se acerque
al canje ya cruzará, pero sin prima o incluso por encima de la
prima, por la sobre demanda. Con esto quiero decir que lo mejor es
entrar por Libertas.

Además, una participación muy interesante de Libertas es Valenciana
de negocios, que tiene las siguientes participaciones:

Banco de Valencia (5%), Cleop (10%), Cisneros (15%), Libertas 5,5%,
Playa Alboraya (5%).

En caso de fusión esas acciones pasarían a libertas y hay que tener
en cuenta que Cleop se compró a 5€ y está a 30, por ejemplo...En
caso de venderse las plusvalías serían tremendas.

En Valenciana de Negocios manda Libertas y es muy posible que acabe
comprándola y sin apenas prima. Uniendo esto y que Valenciana de
Negocios cotiza con PER mas alto (10-11) y que es mas ilíquida creo
que es mejor entrar en el grupo por Libertas (suponiendo que se
fuesen a fusionar, porque sino no sería grupo). Valenciana de
Negocios ha hecho la misma jugada que Libertas, se ha comprado una
inmobiliaria (cisneros) sin dar prima (compraba a 5,4 cuando
cotizaba a 5,7) y con PER 5, osea, un robo. Viendo la política de
las empresas por autocomprarse barato, es muy posible que si
Libertas compra a Valenciana de negocios lo haga muy barato, por el
precio que cotice y poco mas.

La compra de Cisneros por valenciana de negocios bajará el per de
esta y por tanto el de Libertas.

Pero además resulta que hay una empresa, Finanzas e inversiones
Valencianas, que tiene 4 títulos en cartera, ¿los adivinais? Y en
los 4 es máximo accionista...Estos son Libertas, Playa alboraya
(recién absorbida por libertas), Valenciana de Negocios y Cisneros
(recién absorbida por Valenciana de Negocios)...lo que hace pensar
en una fusión entre las dos grandes que han quedado. Os pongo las
sociedades cotizadas donde participa Finanzas e inversiones
Valencianas (empresa de corros de Valencia con liquidez 0):

FORUM INMOBILIARIO CISNEROS, S.A. 25,010 0,000 25,010 15/02/2002
14/01/2002

LIBERTAS 7, S.A. 26,781 0,000 26,781 15/02/2002 14/01/2002

S.A. PLAYA DE ALBORAYA 25,519 0,000 25,519 15/02/2002 14/01/2002

VALENCIANA DE NEGOCIOS, S.A. 25,042 0,000 25,042 15/02/2002
14/01/2002

Esto viene en un diario de Valencia:

http://www.levante-emv.com/secciones/noticia.jsp?
pNumEjemplar=3159&pIdSeccion=8&pIdNoticia=199372&rand=1148097103262


Os pongo LINKS para seguir la cotización y la fuente de esta
información:

Fuente:
http://www.cnmv.es "búsqueda por entidades"= Libertas, seleccionais
libertas y estáis en el menú de la empresa.

Web de la empresa (no es muy buena):

http://www.libertas7.es/


Seguimiento de la cotización. Suele actualizarse sobre las 13:00 y
en el enlace de expansión lo hace antes, pero no pone el volumen (en
yahoo si).

http://es.finance.yahoo.com/q?s=137998A1.VA

http://app2.expansion.com/bolsa/cotizaciones/Ficha?cod=VAPRPN


Foro (el de corros de Valencia de invertia):

http://servicios.invertia.com/foros/foros.asp?idtel=CORROSVALENC





Ahora como resumen os pondré las VENTAJAS Y DESVENTAJAS que veo en
el valor:

DESVENTAJAS:

1.- Tiene liquidez baja, aunque la tienen controlada y no dejan que
suba o baje exageradamente. En los últimos días ha aumentado la
liquidez bastante.

2.- No ha notificado su entrada al continuo, aunque creo que pronto
lo hará, debido a su altísima capitalización, de mas de 300 millones
de euros después de que absorba Playa Alboraya.


VENTAJAS:

1.- Apenas ha subido, mínimo en 20€ y aun así está en máximos
históricos, 25€. Mientras estos años todo el mercado ha subido,
Libertas estaba parada, pero claro, sus acciones se revalorizan y
aumenta su valor.

2.- Ha comprado Cisneros (a través de Valenciana de Negocios) y
playa Alboraya a precios de risa lo que hará bajar mas aun su PER.

3.- PER 8,6 y sin haber entregado ninguna promoción inmobiliaria,
con lo que por poco que gane haría bajar mas aun el per. Estimo que
a precios actuales, con las compras recientes y con ingresos
inmobiliarios lo normal es que el PER fuese de 7 o inferior, lo que
nos daría precticamente el mas bajo del mercado y un potencial de
revalorización del 100%

4.- Posible paso al continuo. Como se indica en las desventajas:
aunque no se ha comunicado sería lo mas normal, debido a su tamaño.

5.- Empresa sin deuda (47 millones a corto con acreedores
comerciales, lo que no es nada significativo). La deuda a corto se
supone que es de peor calidad que la de largo plazo, pero esto no es
deuda en si, es pagos que ha de hacer.

6.- Según la evolución del negocio, en resultados de 2005, en la
cnmv:

Activos totales: 207,758 millones.
Fondos Propios: 138,113 millones.
Efectivo: 11,574 millones.


Esto nos daría que el precio por acción sumando lo que tiene y
restando la deuda daría:

207,758+138,113+11,574-47/11,098= 27,98€ y no estoy contando los
beneficios de este año, que ya habría que sumarle los 8 millones de
este trimestre, que sería 0,71€ mas, es decir, 28,69. Esto no cuenta
el negocio en si, esto solo es el valor de la empresa por piezas. El
valor real sería mucho mayor. Hay que tener en cuenta que en
reservas la empresa tiene 85 millones.




Bueno, esto es todo, espero que os guste, pese al tostón que es leer
algo tan gordo.



Saludos a tod@s.